微軟 7–9 月營收 923 億美元、年增 19%：Azure 成長 48%，一季付現購置不動產與設備 394 億美元，未來要認列的商用合約 6,770 億美元、年增 73%
趨勢新聞2026 年 10 月 29 日
微軟在美國時間 10 月 28 日（台灣時間 29 日清晨）公布 7 到 9 月的財報。微軟的會計年度從每年 7 月算起，這季算是它的「2027 會計年度第一季」。這一季營收 923 億美元，約新台幣 2.99 兆元，比去年同期多 19%。成長最快的是 Azure，也就是微軟出租運算、儲存與 AI 服務的雲端生意，年增 48%。同一季微軟付現購置不動產與設備（機房、伺服器等）394 億美元，約新台幣 1.28 兆元，是去年同期的兩倍多；另一個把融資租賃也算進去的口徑「資本支出」是 452 億美元，財報簡報說其中約四分之三用於耐用年限較短的資產，主要是 CPU、GPU。跟台灣的關係有兩層：Microsoft 365（Outlook、Teams 都在裡面）和 Azure 是許多台灣公司每天在用的服務；晶片與伺服器又是台灣廠商的主力產品。不過微軟沒有列出供應商，台灣廠商分到多少，從文件裡看不出來（本站的讀法）。以下看錢從哪裡來、怎麼花，以及 6,770 億美元的合約是什麼。
本文新台幣金額以中央銀行公布的 10 月 28 日新台幣對美元收盤匯率 32.418 換算，由本站計算。
錢從哪裡來：雲端加速，Windows 相關營收少兩成
微軟從這季起把業務分成兩大部門（去年數字已照新分法重算）。「Agents and Infra」（代理與基礎設施，Azure 與企業版 Microsoft 365 都在這裡）營收 768 億美元、年增 25%，占總營收八成三；「Devices and Consumer」（裝置與消費者，包含 Windows、Xbox、搜尋廣告）155 億美元，年減 3%。
Azure 的 48% 是近五季最高，前四季依序是 40%、39%、40%、42%。財務長 Amy Hood 在新聞稿說：「我們以 639 億美元的微軟雲營收，為新年度開了好頭，年增率加快到 30%（以固定匯率計為 31%）。」（本站譯）微軟雲是 Azure 等三塊企業雲端生意的合計。企業版 Microsoft 365 雲端營收年增 17%，若扣除去年同期當期營收認列帶來的 1 個百分點加分，是 18%。簡報說成長主要來自每用戶平均收入提高，例如升級到 Microsoft 365 Copilot、E5、E7 等高階方案，以及 GitHub Copilot 用量增加；付費席次只多 5%，新客戶貢獻多少，文件沒有量化。
往下掉的是 Windows。「Windows OEM 與裝置」營收年減 22%。OEM 指出貨前就預裝 Windows 的電腦品牌，華碩、宏碁都屬這一類；這個項目另外也包括 Surface 等微軟自有裝置與配件。簡報列了三個原因：去年同期有 Windows 10 終止支援帶來的換機潮、電腦廠商與通路在消化庫存、個人電腦市場需求轉弱。這是微軟這端的營收，不等於台灣品牌的出貨量，兩者不能直接換算（本站的讀法）。
獲利方面，營業利益 459 億美元、年增 21%；淨利 366 億美元、年增 32%，增幅較大的原因之一，是去年同期 OpenAI 投資的淨損失讓淨利少了約 31 億美元；兩期都排除 OpenAI 的影響後，淨利年增 18%。簡報另寫全公司員工人數比去年少 2%。本站先前報過的自願離職方案是 10 月 26 日才宣布，晚於這一季，不能拿來解釋這個減幅。
394 億美元怎麼花
資本支出是買土地、蓋機房、買伺服器這類能用好幾年的東西，不會一次算進當季成本。這季有兩個數字要分開看。一是現金流量表上「購置不動產與設備」付出的 394 億美元，年增 103%；二是把融資租賃（以具融資性質的租約取得機房或設備，租約開始時就列入資產與負債）也算進去的資本支出 452 億美元（約新台幣 1.47 兆元），年增 30%。簡報解釋，付現的增幅比較大，是因為收貨和付款的時間差，以及融資租賃的占比降低。
這 452 億美元的去向，簡報寫：「約四分之三的資本支出用於耐用年限較短的資產，主要是 CPU 和 GPU，支援 Azure、Microsoft 365 雲端與研發的需求，以及持續汰換達使用年限的伺服器與網路設備；其餘用於耐用年限較長、將支撐長期營收的資產。」（本站譯）一年前這個比例約一半。同一季營業活動帶進 580 億美元現金，扣掉購置不動產與設備的付現金額，自由現金流剩 186 億美元。這筆付現金額相當於營業活動淨現金流的約 68%。
CPU、GPU 與伺服器，正是台灣晶圓代工與伺服器製造、組裝環節（例如台積電、廣達、緯創）的產品。但微軟的新聞稿和簡報都沒有寫向誰採購，這 394 億美元的不動產與設備支出有多少流向台灣廠商，無法從財報判斷（本站的讀法）。同日公布財報的 Alphabet 同類付現是 514 億美元（本站報導）。
6,770 億美元的合約是什麼
標題裡的 6,770 億美元，是微軟所謂的「商用剩餘履約義務」：企業客戶已經簽約、微軟還沒交付服務，所以還不能算成營收的金額，包括已預收的款項和以後才會開發票的部分。可以想成健身房會員一次簽三年，錢要隨著三年過去才逐月算進營收；差別在健身房多半先收錢，這裡有不少是還沒收的款。台灣上市櫃公司採用的國際財務報導準則第 15 號（IFRS 15），原則上也要求揭露分攤到尚未履行義務的金額與預計認列時間，但部分合約可以免揭露，這裡只當概念對照。
這些合約義務合計約新台幣 21.9 兆元，比去年同期的 3,920 億美元多 73%，但跟上一季的 6,780 億美元幾乎一樣。簡報說，季減幅度比往年季節性小，是因為本季簽下一筆大型 Azure 承諾，沒有寫客戶是誰。這些義務的加權平均期間是 2.3 年，約 30% 預計在未來 12 個月認列為營收，這部分年增 29%；預計 12 個月以後才認列的部分年增 98%。也就是說，增加的主要是預計一年以後才會變成營收的部分。
已知、推論與還不知道的事
以上是官方數字。本站的讀法有兩點：一是微軟對 CPU、GPU 等耐用年限較短設備的投資還在擴大（文件沒有單獨揭露 AI 設備支出），設備投入使用後會陸續認列折舊，簡報已寫「代理與基礎設施」部門營收成本年增 35%，主因是資料中心投資；二是台灣用 Microsoft 365 的公司，續約時可能會被推薦 Copilot 等高階方案。
本文採用的文件沒有揭露微軟在台灣的營收與設備供應商名單。下一季財測，新聞稿說在法說會上說明，不在本文採用的資料範圍內。本文不構成投資建議。