寶成旗下製鞋廠裕元發盈利警告：前三季淨利估比去年少 50% 到 55%，需求保守、關稅分攤、工資上漲、廠區忙閒不均一起壓低獲利

趨勢新聞2026 年 10 月 28 日

裕元工業是替運動品牌代工做鞋的公司，今年上半年業績列出的品牌客戶包括 Nike、adidas、Asics、New Balance；它的母公司是台中的寶成工業，持股 51.36%。裕元 10 月 26 日下午在香港交易所發布「盈利警告」（公司預期獲利明顯下滑時，提前告訴投資人的公告）：今年 1 到 9 月歸屬裕元股東的淨利，預估比去年同期約 2.787 億美元（約新台幣 90.4 億元）少 50% 到 55%，換算約剩 1.25 億到 1.39 億美元。公告分三類說明原因，本站拆成四點：品牌客戶下單保守、關稅分攤、用工人數和薪資增加、各廠區忙閒不均。未經審核的前三季業績預計 11 月 12 日公布。本站的讀法：從這份公告看得到關稅怎麼壓到台商海外工廠的獲利；台灣買鞋會不會變貴，公告沒提，看不出來。

公告寫了什麼

港交所披露易顯示，公告在 10 月 26 日 16:31 發布；寶成 17:42 在公開資訊觀測站以重大訊息轉發中文版。英文原文的核心句是：集團預期本期「歸屬於本公司擁有人的溢利，較 2025 年同期約 2.787 億美元減少約 50% 至 55%」（本站譯）。數字是董事會對未經審核帳目的初步評估，會計師還沒審閱，可能調整。

這是裕元今年第三次發盈利警告。4 月預告第一季少 50% 到 55%，實際少 53.6%；7 月預告上半年少 55% 到 60%，實際少 57.9%，上半年淨利 7,200 萬美元。用上半年實數回推（本站計算），第三季淨利約 5,300 萬到 6,700 萬美元，比去年第三季約 1.075 億美元少約四成到五成，跌幅比上半年略小；第三季實際淨利，要等預計 11 月 12 日公布的未經審核業績確認。

三類原因拆成四點，白話講

訂單少又急。公告說，在總體經濟不確定、關稅政策和通膨風險下，零售端備貨保守，品牌下單更謹慎、要求交期更短的訂單變多，前三季製造業務營收比去年少 3.8%。營收少一點，獲利為什麼少一半？公告的說法是規模下降帶來「營運反槓桿」。本站的讀法：廠房、機器、管理人員這類開銷，短期內不會跟著訂單等比例減少，固定開銷沒有同步下降時，獲利的降幅可能大於營收的降幅。假設一間工廠每賣 100 元的鞋，扣掉材料等成本剩 40 元，固定開銷 30 元，賺 10 元；營收少 4% 變 96 元，剩 38.4 元，扣完固定開銷只賺 8.4 元，獲利少 16%（數字是本站假設，只示範機制，不是裕元的成本結構）。

關稅分攤。英文原文寫「關稅分攤安排也對集團製造業務的獲利造成不利影響」（本站譯），寶成中文版寫「關稅分攤措施」。公告只確認這項安排傷了製造業務的獲利，沒交代跟誰分攤、怎麼分攤、分攤多少，也沒寫是哪一國的關稅。

人多、薪水漲。為了新廠建置和產能爬坡（把新廠產量逐步拉到預定規模），前三季製造業務平均用工人數比去年多，各地工資上漲，減少加班等無效成本的進度又不如預期。上半年報告寫，6 月底製造業務約 27 萬 5,700 人，比一年前多 1.0%。

有的廠太忙、有的廠太閒。公告說上半年「三大產地長假重疊」，各廠訂單起伏擴大。英文原文寫「各製造廠區的生產負載仍不均，影響整體生產效率，並推高鞋類製造單位成本」（本站譯）。三大產地依上半年出貨雙數，是印尼 52%、越南 33%、中國大陸 9%。

跟台灣有什麼關係

已知的部分：寶成是台灣上市公司，裕元是它持股 51.36% 的子公司，裕元的獲利會進到寶成的合併財報。上半年裕元平均每雙鞋出廠售價 20.95 美元（約新台幣 680 元），出貨量比去年少 6.4%，單價多 1.6%。

本站的讀法：關稅分攤已壓到裕元製造業務的獲利；品牌與消費者各承擔多少，公告沒有交代。在東南亞設廠接國際品牌單的台灣業者，可以拿來對照。公告說的是前三季平均用工人數增加，沒有提裁員。台灣消費者買鞋會不會變貴，公告沒有談售價，判斷不了。

還不知道的：關稅分攤了多少錢、第三季實際淨利、第四季的訂單狀況。9 月單月製造業務營收比去年同月多 6.6%，前三季合併營收約 58.9 億美元（約新台幣 1,911 億元），少 2.1%。公告也說第三季提前安排訂單有成效，這種改善能不能延續到第四季，現有資料判斷不了；可以看預計 11 月 12 日公布的業績有沒有給展望。

匯率：中央銀行新臺幣／美元銀行間收盤匯率 2026 年 10 月 27 日每美元 32.452 元，新台幣金額均由本站換算。