Shimano 前三季營收 3,752 億日圓、年增 6.9%，營業利益增 21.8% 並上修全年預測：歐洲、中國自行車庫存消化有進展，北美受關稅推高車價、門市仍弱

趨勢新聞2026 年 10 月 28 日

日本自行車零件廠 Shimano（島野）做的是變速、煞車等自行車零件，10 月 27 日公布 2026 年 1 至 9 月的財報：營收 3,752 億日圓，比去年同期多 6.9%；營業利益（本業賺的錢）445 億日圓，多 21.8%，並調高全年預測。以臺灣銀行 10 月 28 日 13:11 牌告日圓即期買賣中價（1 日圓約 0.2058 新台幣）換算，營收約新台幣 772 億元、營業利益約 92 億元。公司說，歐洲和中國市場的自行車庫存正在消化；北美受關稅等因素影響，整車價格居高不下，門市銷售仍然低迷。巨大、美利達等台灣車廠的車款常裝 Shimano 零件，本站的讀法：它對各地庫存的判斷，可以當作觀察台灣自行車訂單的參考之一。決算短信本文沒有提到台灣，也沒有談個別客戶；但同日公布的補充說明資料按出貨地列了台灣，全年預測是年減 22.5%，下面細談。

「庫存調整」是什麼

財報裡的「市場在庫」，白話說是市場通路上還待消化的庫存；這份短信沒有說明統計範圍或算法。本站的讀法，用假設的小數字說明：一家車店倉庫還壓著 10 台去年的車，老闆多半會少跟車廠補貨，車廠也可能少向 Shimano 買零件。庫存逐步消化，庫存偏高對補貨的限制就會減少，但訂單會不會增加，還要看騎乘者買不買單，北美就是庫存已正常、門市仍弱的例子。

各市場怎麼說

Shimano 對自行車零件的總評是：「整車的門市銷售大致穩健，市場庫存的調整有進展」（本站譯）。分市場看：

• 歐洲：門市銷售穩健，「以主要市場德國為首，市場庫存持續改善」（本站譯）。
• 北美：「受景氣前景不明，以及關稅造成整車價格居高不下等影響，整車門市銷售持續低迷；另一方面，市場庫存維持在適當水準」（本站譯）。
• 中國：春天銷售穩健的通勤、通學用登山車等受天候影響轉弱，公路車需求仍低；原本略高的庫存在調整。
• 亞洲其他地區與中南美：門市銷售有回穩跡象，但庫存仍略高。
• 日本：車價高、物價上漲，門市銷售仍弱，庫存適當。

獲利增加的一半以上來自釣具

Shimano 除了自行車零件，還賣釣竿、捲線器。自行車零件前三季營收 2,784 億日圓，增 4.6%，占總營收約七成四，營業利益 334 億日圓，增 10.9%；釣具營收 966 億日圓，增 14.4%，營業利益 111 億日圓，增 72.9%。本站以財報數字計算，營業利益多出的約 80 億日圓裡，釣具貢獻約 47 億（約 59%），自行車零件約 33 億（約 41%）。去年同期營業利益曾減少 27.8%，今年是從低基期回升。另據公司同日的決算概要簡報，自行車零件營收的 4.6% 增幅裡，匯率貢獻約 135 億日圓，扣掉後反而少 0.5%。

出貨到台灣的零件，全年預估少兩成多

決算短信本文分市場的描述沒有台灣，台灣出現在另一份〈決算短信補足説明資料〉。這份資料把自行車零件營收按出貨對象的客戶所在地分成日本、北美、歐洲、中國、台灣與其他。2025 年出貨台灣 245 億日圓；2026 年全年預估 190 億日圓，少 22.5%，其中上半年 101 億日圓、少 21.9%，下半年預估 89 億日圓、少 23.2%。同一張表裡，中國全年預估增 10.1%，歐洲增 1.4%，北美增 9.1%，自行車零件合計增 4.7%。台灣這一格與 7 月的前次預測相同，這次上修沒有動到它。

要注意兩點。第一，22.5% 是公司的全年預測，不是已實現的數字。第二，分類看的是客戶所在地，本站的讀法：台灣車廠在中國、越南等地工廠的採購，可能算進其他地區，所以這個數字比較接近「出貨到台灣境內客戶」，不等於台灣車廠整體的採購量。資料也沒有解釋台灣為何減少。

歸屬母公司的淨利 400 億日圓、增 148.5%，增幅遠大於本業，主因在本業之外：匯兌損失從去年同期的 184 億日圓縮小到 17 億日圓，另有出售兩檔上市股票的 31 億日圓利益。

全年預測調高多少

全年營收預測從 4,910 億日圓調到 4,955 億日圓（約新台幣 1,020 億元），營業利益從 470 億日圓調到 543 億日圓，上調 15.5%。理由是「歐洲與中國等市場的庫存調整有進展，需求隨之增加，加上主要來自亞洲貨幣走弱的匯率影響使獲利改善」（本站譯）。全年每股股利預測維持 363 日圓，與前次預測相同（去年是 339 日圓）。

不過，全年營業利益預測只比 2025 年多 5.1%，遠低於前三季的 21.8%。本站用「全年預測減前三季實績」推算：若全年預測實現，第四季營業利益約 98 億日圓，比 2025 年第四季的 151 億日圓少約 35%，營收則多約 4.4%。這是推算，不是公司另外發布的第四季預測，決算短信也沒有直接解釋；決算概要簡報另註明，2025 年營業利益含第四季因退休金折現率變更產生的一次性利益約 30 億日圓，比較基期因此偏高。

已知、推論、還不確定

已知的是 Shimano 自己的數字和它對各市場的描述。決算短信是日本上市公司依東京證券交易所規定公布的財報摘要。台灣上市櫃公司第一至第三季財報依證券交易法第 36 條須經會計師核閱；Shimano 這份短信則註明，所附季度財務報表未經會計師或監査法人核閱，公司也提醒預測可能隨情勢改變。

本站的讀法：歐洲與中國的庫存消化、加上上修營收預測，代表 Shimano 看到的零件需求在回溫，向它買零件的整車廠也可能跟著補貨，但這只是推論。北美門市銷售仍低迷，可能限制補貨力道；但當地庫存已在適當水準，僅憑這份財報，還判斷不了台灣車廠的北美訂單何時回升。出貨台灣的全年預估仍少兩成多，跟其他地區的方向相反，原因公司沒有說明。台灣車廠實際接單如何，要看它們自己的營收與法說會。本文不構成投資建議。