泡泡瑪特第三季營收年減 45%–50%，美洲跌 70%–75%：Labubu 熱潮之後，台灣門市被算在「中國」區、季報沒有單獨數字

趨勢新聞2026 年 10 月 28 日

去年排隊搶 Labubu 的熱潮，反映在財報上是什麼樣子？Labubu 的母公司泡泡瑪特（Pop Mart，香港上市，股票代號 9992）10 月 27 日下午在香港交易所公告，2026 年 7 到 9 月的營收比 2025 年同一季少了 45%–50%，等於少掉將近一半。跌最多的是海外：美洲少 70%–75%，亞太少 65%–70%。台灣讀者要注意一個分類：公司財報把台灣門市算進「中國」區，不算「亞太」；「中國」區這一季少 25%–30%，台灣沒有單獨數字。以下整理公告內容、台灣門市與收藏者能讀到多少，以及公告沒說的事。

公告寫了什麼

這份兩頁的公告是公司自願發布的季度更新，數字未經會計師審核。中文版原文：「二零二六年第三季度整體收益（未經審核），較二零二五年第三季度同比下降45%-50%」。「同比」就是跟去年同一季比。各地區的跌幅如下：

• 中國（公司定義含港澳台）：少 25%–30%。其中實體店（含門市與自動販賣機「機器人商店」）少 5%–10%，網路通路少 45%–50%。
• 亞太（公告註明是「中國以外的其他亞洲及大洋洲國家和地區」，照字面包括日本、韓國、東南亞與澳洲等地）：少 65%–70%。
• 美洲：少 70%–75%。
• 歐洲及其他地區：少 50%–55%。

公告沒有寫營收的實際金額，也沒有解釋為什麼下滑，只提醒股東與投資人「務請審慎行事」，並說數字可能修改。

跌一半，是跌回哪裡

一年前的同一季，泡泡瑪特營收比 2024 年同季成長 245%–250%（2025 年 10 月 21 日公告），美洲更是成長 1,265%–1,270%。本站的讀法：把兩年公告的區間接起來算，可以看出這一季大約落在什麼位置（這是算術，公司沒有把高基期當成下滑原因）。用假設的數字示範：把 2024 年第三季營收當成 100，2025 年同季是 345 到 350，今年再少 45%–50%，大約落在 173 到 193（本站推算，兩份公告都只給區間）。換句話說，這一季營收比去年少了將近一半，但仍比兩年前多七到九成。

整體營收在第一季與上半年仍是成長：第一季年增 75%–80%（5 月 12 日公告），上半年年增 23.8%，總營收人民幣 171.7 億元（約新台幣 836 億元）。不過上半年亞太與美洲營收已分別比前一年少 9.7%、16.5%。上半年以 Labubu 為代表的 THE MONSTERS 系列營收人民幣 44.5 億元，比前一年少 7.5%，占總營收從 34.7% 降到 26.0%，另一個角色「星星人」從 2.8% 升到 15.4%。

台灣門市與收藏者能讀到什麼

泡泡瑪特的中期業績公告寫明，集團業務所在的「中國」包括香港、澳門及台灣，「海外」指這三地與中國內地以外的地區。所以公告裡少 65%–70% 的「亞太」區，統計範圍不含台灣；台灣的表現被包在「中國」區少 25%–30% 的數字裡，季報沒有拆開。

看得到的最細數字在上半年：港澳台三地的門市 2026 年 6 月底有 36 家，比前一年多 2 家，上半年門市營收人民幣 6.6 億元（約新台幣 32.2 億元），比前一年同期的 7.6 億元（約新台幣 36.9 億元）少約 13%；三地合計的機器人商店營收也從人民幣 3,490 萬元降到 2,100 萬元。同期中國內地門市營收成長了 48.8%，港澳台走的方向不一樣。財報沒有把台灣從三地裡拆出來，台灣占多少看不出來。

本站的讀法：對台灣收藏者，這份公告講的是公司賣了多少，沒有提到門市、售價、新品或限量策略會不會改，也沒有提二手行情。營收下滑不能直接推論台灣門市會收店或降價，公司沒有這樣說。之後的業績公告如果繼續揭露港澳台門市數與營收，可以看出三地合計的走向；台灣門市與商品策略有沒有調整，仍要另查公司公告。

各家怎麼報、哪些是公司沒說的

《The Standard》與 Investing.com 列的跌幅與公告一致；日經亞洲（Nikkei Asia）本站只讀到標題與導言，以營收約減半描述，並寫下滑發生在 Labubu 熱潮退燒之際。據英文《The Standard》報導，營運長司德（Si De）表示中國市場相對穩健，預期中國市場全年仍會成長；報導沒寫發言場合，公告裡也沒有這段話。據 Investing.com 報導，泡泡瑪特股價 10 月 28 日盤中最多跌 6%，到 123.8 港元（約新台幣 512 元），是 18 個月來的低點；它把原因歸於 Labubu 需求減弱、還沒有接棒的熱門商品。「熱潮退燒」是媒體的解讀，公司在公告裡沒有寫下滑原因。本文提供的是公告內容的整理，不是投資建議。