歐洲央行 9 月會議紀錄：全體支持升息到 2.50%，同時決定對外「不說還會再升，也不說是最後一次」；市場押 2027 年底前再升 2 到 3 次，分析師調查看停在 2.50%

趨勢新聞2026 年 10 月 9 日

歐洲央行（ECB）10 月 8 日公布 9 月 9–10 日在柏林召開的貨幣政策會議紀錄。首席經濟學家連恩（Philip Lane）提議三項政策利率各升 25 個基點（1 碼），存款機制利率從 2.25% 升到 2.50%，紀錄寫「全體成員都支持」；依紀錄，這是今年 6 月之後再一次升息。會議同時決定對外的說法保持中性：「既不暗示這次決定是預先排定的緊縮循環中的又一步，也不暗示這是最後一次升息」（本站譯）。紀錄也記下市場與調查的落差：會議前，市場已計入 2027 年底前再升 2 到 3 次；歐洲央行自己的貨幣分析師調查（SMA）與彭博、路透的調查，則顯示存款利率升到 2.50% 後就停住。下一次貨幣政策會議是 10 月 28–29 日。

理事們手上的數字

紀錄引用的會前數字：歐元區 8 月調和消費者物價（HICP）快估年增 3.3%，7 月是 2.9%；能源項目年增 14.3%，7 月 10.3%；扣除能源與食品的核心通膨 8 月 2.4%，7 月 2.5%；服務通膨從 7 月 3.3% 降到 8 月 3.0%。開會時油價每桶 97 美元，比 7 月會議時高 3%；歐洲天然氣每百萬瓦時 73 歐元，高 17%。7 月失業率 6.4%。幕僚 9 月的基準預測：整體通膨 2026 年 3.0%、2027 年 2.5%、2028 年 2.1%，後兩年比 6 月預測各上修 0.2 與 0.1 個百分點；核心通膨 2.5%、2.6%、2.3%；經濟成長 0.9%、1.4%、1.5%。

升息的理由寫在連恩的提案裡：中東衝突帶來的能源衝擊比先前預期持久，通膨會在目標之上停留更久，核心通膨整個預測期間都高於 2%。紀錄同時承認，物價擴散到目前為止比預期溫和，「間接效果仍受控制，第二輪效果還沒看到」（本站譯）：第二季每位受僱者薪酬年增 3.3%，低於第一季的 3.5%；協商工資年增 2.4%。

意見不同的地方

紀錄用「有人認為」的寫法記下不同意見，沒有寫出是誰。風險方向沒有分歧，「所有成員」都認為通膨風險偏上。分歧在情境：幕僚準備了溫和、不利、嚴重三種能源情境，多數成員認為基準預測比任何替代情境都更可能成真，「但也有人認為不利情境比基準更可能」（本站譯）；另一方向，有人提到中東衝突今年秋天有可能解決，溫和情境不能排除。升息幅度方面，有人提到回應「應保持適度」（proportionate），也有人指出 2.50% 仍在幕僚估計的中性利率區間內。

紀錄另有一段談信用分配。大企業可以同時找銀行與私募信貸，小企業多半只能靠銀行；AI 相關企業拿到的信用比其他企業多，高風險企業較少，「這些因素顯示，中小企業與自營者取得信用可能受到限制」（本站譯），紀錄寫「因此有必要就此做進一步分析」（本站譯）。家庭方面，有人指出家計貸款成長有一部分來自為了應付生活成本而申貸的家庭，紀錄說這「不是好跡象」。消費者預期調查的 5 年後通膨預期 8 月升到 2.5%，是 2022 年底開始統計以來最高；紀錄同時提醒，家庭調查的預期水準本來就有偏誤，應該看變化，不宜直接拿來和 2% 目標比。

各家怎麼報

路透 10 月 8 日 Balazs Koranyi 署名的〈ECB policymakers, accounts dampen near-term rate hike bets〉，標題說決策者與紀錄壓低了近期升息預期。它的內文引用同日斯洛維尼亞央行總裁多倫茨（Primož Dolenc）與希臘央行總裁斯圖納拉斯（Yannis Stournaras）的發言，以及路透對 73 位經濟學家的調查（幾乎全部預期 10 月按兵不動）；內文的重點放在當天官員談核心通膨與第二輪效果的發言，也寫紀錄顯示「所有決策者都同意通膨風險偏上」，與原文一致。紀錄本身沒有說下次不升；本站的讀法是，紀錄裡較接近「壓低近期預期」的內容，是不給利率路徑指引，以及分析師調查停在 2.50% 這兩點。彭博的〈ECB Officials Saw Last Rate Hike as Proportionate Response to Inflation〉在付費牆後，本站只讀到標題，無法獨立核對內文；紀錄中與標題用詞相同的是「it was noted that the response should remain proportionate」一句。FXStreet 的〈ECB Accounts: Upside risks surrounding inflation outlook〉標題與紀錄一致。